【民生能源】藍焰控股事件點評：和順橫嶺勘查取得新進展，探明儲量增長12%

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一、事件概述

山西省自然資源廳對公司和順橫嶺煤層氣田T-08井區石炭係太原組15號煤層煤層氣探明儲量新增報告予以通過評審備案，公司新增探明儲量57.22億立方米。

二、分析與判斷

㘂 和順橫嶺區塊煤層氣勘查取得新進展

公司的和順橫嶺區塊位於晉中市和順縣和榆社縣，是山西省第一批公開招標出讓的煤層氣勘查區塊，該區塊煤層埋深超過1200米，相比淺部煤層氣，深部煤層氣具有地應力高、煤體結構破碎、煤層鬆軟、滲透性差等特點，較常規煤層氣開發具有地質條件複雜、鑽井與完井技術要求高、壓裂改造效果不佳、勘探和開發成本較高等難點。2022年12月其通過山西省自然資源廳評審備案的煤層氣探明地質儲量為77.07億立方米，時隔兩年後該區塊再次獲得新增煤層氣探明儲量57.22億立方米，標誌著公司在該區塊煤層氣勘查方麵持續取得新進展，截至目前該區塊已探明儲量共計134.29億立方米。

㘠原油產量持續增長，勘探開發收入占比提升

公司總探明儲量增長12%至532億立方米截至2023年末，公司已獲取煤層氣礦業權23宗，合計麵積2653平方千米，探明地質儲量474.69億立方米。和順橫嶺區塊儲量擴大後，公司探明含氣麵積增長1.44%至2691.30平方千米，探明儲量增長12.05%到531.91億立方米。

㘠產能穩步釋放，資源優勢明顯

我國煤層氣累計探明地質儲量8039億立方米，山西省作為國內煤層氣資源富集程度最高的省份之一，擁有沁水盆地和盆地東緣兩大煤層氣產業化基地，截至2022年底累計探明煤層氣地質儲量約7600億立方米，占全國九成以上，其中，公司的煤層氣探明儲量占山西探明儲量的7.00%，資源優勢明顯。此外，公司產能建設穩步推進，侯甲-龍灣項目是公司與華北油田合作的煤層氣開發項目，一期工程已基本建設完成，正在逐步釋放產能中，日產氣量已穩定在12萬方/天以上，二期工程已辦理了前期手續，正在按照施工計劃穩步推進中；晉城加密井項目主要是通過實施加密井，確保沁水主力開發區塊產量的穩定，截至2024年9月，該項目建設進度已過半，預計將逐步釋放產能。

三、投資建議

公司布局煤層氣上中下遊一體化產業鏈，且煤層氣資源儲量豐富。我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別為4.61/5.71/6.86億元，EPS分別為0.48/0.59/0.71元/股，對應2024年12月31日收盤價的PE分別為14/11/9倍，維持“推薦”評級。

四、風險提示

煤層氣價格下降風險；氣井勘探和開采不達預期的風險；政策支持力度不足的風險。

盈利預測與財務指標

公司財務報表數據預測匯總

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（000968.SZ）事件點評：和順橫嶺勘查取得新進展，探明儲量增長 12% - 2024.1.2

報告作者：

周泰⠀

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李航

執業證號：S0100521110011

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王姍姍

執業證號：S0100524070004

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盧佳琪

執業證號：S0100123070003

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