來源：金十數據

美聯儲選擇真心話，但有投行選擇大冒險……2025年，美聯儲究竟是會抬起錘子，還是收回鋼釘？

盡管全球貨幣寬鬆周期預計將持續到2025年，但投資者和分析師將在新的一年密切關注一些其他的重要主題。

對於許多分析師來說，美聯儲的貨幣政策依然是全球金融市場的主導力量，美聯儲正努力在持續的通脹壓力和支持經濟活動之間找到平衡。

在2024年最後幾周，美聯儲的貨幣政策預期發生了劇烈變化。在12月19日的最後一次貨幣政策會議上，美聯儲暗示明年將隻降息兩次；而在9月更新的經濟預測中，美聯儲曾預計有可能降息四次。

分析師指出，美聯儲政策的轉變是合情合理的，因為預計經濟至少在新的一年上半年仍將保持相對健康。大多數主要投行已經下調了對利率的預期。美國銀行的固定收益分析師與美聯儲的預期一致，預計明年僅降息兩次。富國銀行則略顯鷹派，預計2025年僅降息一次。

全球最大基金管理公司貝萊德則在押注美國的獨特性，繼續加大在美國股票上的投資比例。貝萊德的分析師指出，美國經濟仍處於最佳位置，能夠從經濟中的“超級力量”中受益，尤其是人工智能的崛起，這些力量已經顛覆了傳統的商業周期。

“我們認為投資者應該更多關注主題，而不是廣泛的資產類別，因為超級力量正在重塑整個經濟。”分析師表示，

“我們認為美國在其他發達市場中仍然突出，得益於更強的增長以及更好地利用超級力量的能力。我們提高了對美國股票的超配比例，並認為人工智能主題將進一步擴展。”

然而，貝萊德仍然對美債持低配態度，預計由於美聯儲無法采取激進的降息措施，債券收益率將在2025年繼續上升。貝萊德的分析師寫道，

“我們不認為美聯儲會進入一個典型的降息周期。我們認為它會在2025年進一步降息，且增長會稍微放緩，但由於通脹仍然高於目標，美聯儲不會有太多空間將利率降到4%以下，利率將遠高於疫情前的水平。”

然而，並非所有分析師都相信美國經濟能夠承受特朗普擬定的政策所帶來的地緣政治不確定性和意外後果。在特朗普就職前，他威脅要對全球幾乎所有主要經濟體加征貿易關稅。雖然關稅可能有助於促進國內製造業並支持美元，但這些政策將帶來成本，並可能加劇持續的通脹威脅。

在這種環境下，道明證券的固定收益分析師對美國及全球經濟持略微悲觀態度，並對美國利率更加鴿派，他們預計美聯儲在2025年將降息四次，聯邦基金利率將在年底降至3.50%。

“2025年的關鍵字是‘不確定性’，尤其是在美國和歐洲。全球經濟將麵臨一些重大衝擊，政治將變得更加不可預測。各大央行將不得不迅速調整策略。”道明證券的分析師表示，

“總的來說，特朗普的總統任期意味著更高的美國通脹和較弱的全球增長。但我們預計大部分情況下言辭更激烈，而實際效果有限，因此盡管我們預期關稅和美國移民政策帶來的（有限的）勞動力衝擊會導致更高的通脹，我們預計主要貿易夥伴的增長僅會略微放緩。總體來看，我們預計全球增長將略低於3%的趨勢。”

道明證券的分析師還表示，他們預計關稅的影響將在2025年第三季度開始顯現。

從美聯儲貨幣政策對黃金的影響來看，許多分析師預計，利率預期的變化將為貴金屬帶來短期的逆風和波動。美國銀行預計美聯儲將減少降息，從而支撐美元，這將為黃金帶來另一個重大挑戰。

然而，分析師仍然預計黃金將會上漲，甚至有可能在年底前突破3000美元/盎司。商品分析師指出，黃金與債券收益率甚至美元的關聯性已經開始減弱，因為各大央行繼續大量購買黃金。許多商品分析師還預計，特朗普的關稅政策和地緣政治不確定性將進一步加劇許多新興市場央行的去美元化趨勢。